深交所2025年IPO第一审“花落”马可波罗。
1月14日，深交所上市审核委员会将召开2025年第1次审议会议，审议的是马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）的首发上市事宜。这亦然时隔近8个月，马可波罗的再度上会。
2024年5月16日，马可波罗首发上会，行为刊行上市新规颁布后的首个上会企业，马可波罗备受商场温煦，关联词，凭据当日的审议成果表现，马可波罗被暂缓审议。那时，有业内东说念主士分析，马可波罗虽稳妥主板定位，但受制于地产下行，其功绩寂静性待不雅察。
如今，房地产出现回暖迹象，马可波罗再度闯关能否到手？
二度闯关
2024年，新“国九条”和配套战略文献接踵出台，证监会和来回所连续发布配套轨制限定，刊行上市审核限定也修改了主板、创业板刊行上市条目和板块定位要求。
马可波罗是刊行上市新规颁布后首个依据新规一套步调上会的企业，商场对其高度温煦，不外2024年5月，马可波罗IPO被暂缓审议。
彼时，第一财经就联系情况向深交所作了进一步了解，据深交所关系东说念主士先容，上市委暂缓马可波罗上市恳求的审核，主如果筹商证明期内该公司营业收入和利润都出现一定下滑等实质情况，需要在现存基础上进一步说明影响功绩不细目身分是否排斥。
马可波罗隶属于建筑陶瓷行业，与房地产高度联系，受地产下行周期影响，自2019年以来，马可波罗走出了一波功绩抛物线。
2019年至2021年，马可波罗的功绩保抓高潮，营业收入从 81.3亿元增至93.65亿元，包摄净利润从9.84亿元增至16.53亿元，增速较快。
2021年是马可波罗的功绩拐点，跟着房产行业的深度退换，2022年，马可波罗的营业收入同比下滑了7.52%，净利润下滑8.4%；2023年，马可波罗的营业收入虽小幅增长，但包摄净利润进一步下滑至13.53亿元，同比下滑10.66%。
功绩下滑趋势延续到了2024年。凭据马可波罗更新后的上会稿，2024年前三季度，马可波罗营业收入、包摄净利润与2023年同期比较分袂下滑16.65%和6.66%，扣非后包摄净利润同比下滑12.10%。对此，马可波罗称，主要原因系建筑陶瓷行业商场竞争加重，销售价钱以及销量有所下落。
上会稿表现：证明期内（2021年至2024年上半年，下同），该公司居品销售单价分袂为45.46元/平米、41.62元/平米、39.48元/平米和37.94元/平米，呈下落趋势。
另外，值得留神的是，该公司前三季度筹划行为产生的现款流量净额为10.76亿元，与2023年同期比较大幅下滑了52.70%。
该公司推测2024年度将已毕营业收入约为72.3亿元至74.3亿元，同比下落18.99%至16.75%；包摄净利润约为12.8亿元至13.5亿元，同比下落5.39%至0.22%，扣非后包摄净利润约为11.5亿元至12.2亿元，同比下落7.25%至1.60%。
在来回所问询中，功绩进展亦然监管机构最为温煦的问题之一。来回所要求马可波罗分析筹划功绩的寂静性，是否存在功绩抓续下滑或大幅下滑的风险；说明营业收入抓续增长是否与同业业可比公司一致，并分析异日的发展空间及可抓续性。
从“增量红利”步入“缩量微利”
从功绩情况来看，现在马可波罗同业业可比上市公司，依然确凿“杜绝后患”。2024年前三季度，东鹏控股已毕营业收入46.84亿元，同比下滑18.27%；包摄净利润3.09亿元，同比下滑50.95%；筹划行为产生的现款流量净额4.89亿元，同比下滑66.31%。
帝欧家居2024年前三季度已毕营业收入20.47亿元，同比下落25.40%；包摄净利润为亏蚀1.41亿元，同比下落115.89%；筹划性净现款流为1.16亿元，同比下落69.05%。
蒙娜丽莎2024年前三季度已毕营业收入35.72亿元，同比下滑21.41%；包摄净利润1.41亿元，同比下滑57.85%。
在三季报抑或投资者行为中，上述可比公司均指出了当下陶瓷行业的近况。诚然2024年前三季度，房地产商场尚待止跌回稳，但房地产开采景气指数处于低位，住户装修耗尽能源不及，建筑陶瓷和卫浴居品的举座有用需求偏弱，商场存量化竞争态势加重，价钱战投入尖锐化。
如今，陶瓷行业已从增量红利期间，步入存量致使缩量的微利热烈竞争期间，头部陶瓷企业也在实时退换筹划策略，开展降本增效举措，建立毛利率。
与同业可比上市公司的主营业务毛利率贪图比较，马可波罗的毛利率水平总体高于同业平均水平，证明期内分袂为43.09%、35.10%、36.01%和36.29%，其中，2022年下滑昭彰，但2023年以来有所回升。
对于异日的功绩不细目性，马可波罗在对于深交所上市委审议主见落实函的回话中示意，2024年10月，我国房地产商场来回数据已呈现昭彰回暖迹象，跟着商场需求端的渐渐回暖，公司2024年功绩不存在大幅下滑风险。
坏账准备呈增长趋势
另外，应收账款亦然马可波罗初度上会时上市委会议现场问询的主要问题。
马可波罗的下流主如果各大房地产企业，近两年跟着房地产行业的退换，马可波罗产生了无数的应收账款。
凭据讲述材料，证明期各期末，马可波罗应收款项余额（含应收账款、应收单子、公约资产、其他应收款等科目）分袂为 37.98亿元、34.29亿元、31.09亿元及30.06亿元；坏账准备余额分袂为 11.01亿元、11.09亿元、13.66亿元及 13.42亿元。
马可波罗称，公司的应收款项余额呈逐年减少的趋势，但坏账准备举座呈增长趋势，主要原因是2020年下半年起，公司针对部分债务毁约风险较高的涉房客户的应收款项单项计提坏账准备。
比如，融创地产2024年6月30日应收账款余额1.47亿元，其中1488.14万元已收取等额保证金，对剩余的1.32亿元按100.00%比例计提坏账准备；绿地地产2024年6月30日应收账款余额1.4亿元，其中837.99万元已收取等额保证金，对剩余的1.31亿元按80.00%比例计提坏账准备。
同期，与多数房地产上游企业一皆，马可波罗开动出现以房抵债的情况。证明期内抵债房产金额为2.58亿元，包括100套商品房、221个车位。肆意证明期末，已对40套抵债房产完成办理网签备案手续。
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